سهام ژاپن از اواخر سال گذشته در حال سقوط بوده است. افزایش نزدیک به 15 درصد از نوامبر، به عنوان ضعیف ین و گردشگری ورودی به فعال شدن مجدد اقتصاد کمک می کند. اما وارن بافت در ماه آوریل هنگامی که برای اعلام این خبر از ژاپن بازدید کرد، جرقه‌ای را اضافه کرد برکشایر هاتاوی سرمایه گذاری خود را در خانه های تجاری ژاپن به 7.4 درصد افزایش داد. سرمایه گذاران خارج از کشور نیز از این روند پیروی کردند و در طی پنج روز معاملات تا 14 آوریل، 7.83 میلیارد دلار سهام ژاپن را خریداری کردند.

بافت گفت: این پنج مورد – ایتوچو، ماروبنی، میتسوبیشی، میتسویی و سومیتومو – با خود برکشایر قابل مقایسه هستند. آنها پرتفوی های متنوعی را با سرمایه گذاری های بلندمدت و تمرکز بر ارزش و جریان نقدی انجام داده اند.

بافت در جریان سفر ماه آوریل خود به ژاپن به Squawk Box CNBC گفت: “فقط فکر می کردم که اینها شرکت های بزرگی هستند. آنها شرکت هایی بودند که من به طور کلی می فهمیدم که آنها چه می کنند. تا حدودی شبیه به Berkshire از آنجایی که آنها دارای منافع مختلف هستند.” و آنها به قیمتی مضحک می فروختند، به ویژه قیمتی که در مقایسه با نرخ های بهره حاکم در آن زمان بود.»

اما بسیاری از ناظران و سرمایه گذاران برکشایر ممکن است هنوز سؤالاتی از بافت در مورد شرط بندی بزرگتر وی بر روی اقتصاد ژاپن داشته باشند، زیرا آنها در اوماها، نبراسکا، این آخر هفته برای نشست سالانه سهامداران برکشایر هاتاوی سقوط می کنند. برای سرمایه‌گذاری که علاوه بر این که به دنبال خرید سهام با تخفیف به ارزش ذاتی است، همیشه به دنبال شرکت‌هایی با «خندق» اقتصادی پایدار در صنایع و بازارهای خود بوده است، چه چیزی این شرکت‌های ژاپنی را تا این حد جذاب می‌کند؟

در اینجا چند پاسخ آورده شده است.

سامورایی ریشه در سهام ژاپنی بافت دارد

پنج شرکت تجاری که برکشایر در آنها سرمایه‌گذاری کرده است، بزرگترین شرکت‌های به اصطلاح سوگو شوشا یا شرکت‌های تجاری عمومی ژاپن هستند. نقش سنتی آنها واردات انرژی، مواد معدنی و غذا به ژاپن، مجمع الجزایری عمدتا کوهستانی با منابع طبیعی کم، و صادرات محصولات نهایی بوده است.

سوگو-شوشاها جایگاه ویژه ای در دنیای تجارت این کشور دارند که تا حدی به دلیل تاریخ غیرمعمول ژاپن است. در دوره سامورایی، سلسله شوگون توکوگاوا ژاپن را برای بیش از 200 سال از سایر نقاط جهان دور کرد. پس از آن که در قرن نوزدهم به روی تجارت باز شد، رهبری جدید آن از استعمار توسط قدرت‌های غربی ترسید و برنامه سریع مدرن‌سازی را آغاز کرد. هنگامی که صنعتی شدن شروع به تغییر شکل دادن به یک اقتصاد اساساً فئودالی کرد، دسته‌های مالی زایباتسو که بر خانه‌های تجاری متمرکز بودند، که ریشه برخی از آنها به قرن هفدهم بازمی‌گردد، نقش‌های کلیدی تجاری را بر عهده گرفتند و نفوذ عظیمی بر سیاست ملی انباشتند. امپراتوری ژاپن به سرعت به قدرت های غربی رسید و درگیر درگیری های نظامی طولانی شد.

پس از جنگ جهانی دوم تا رکود دهه 1990 از نو سازماندهی شد

زایباتسوها تحت اشغال ژاپن توسط متفقین پس از جنگ جهانی دوم منحل یا سازماندهی مجدد شدند و با keiretsu جایگزین شدند، که گروه‌هایی از شرکت‌ها با روابط متقابل سهامداری و متمرکز بر یک بانک هستند. آنها پس از ویرانی های دوران جنگ به بازسازی کشور کمک کردند و دوباره ثروت و نفوذ انبوهی را جمع کردند. شرکت‌های تجاری با استفاده از ارتباطات خارجی خود برای کمک به تولیدکنندگان ژاپنی برای گسترش تجارت خود در خارج از کشور، نقش کلیدی در سیستم keiretsu ایفا کردند. اما keiretsu پس از رکود طولانی ژاپن که در اوایل دهه 1990 آغاز شد، شروع به از دست دادن نفوذ خود کرد، در حالی که خانه‌های تجاری شاهد کاهش نقش خود بودند.

سیجیرو تاکشیتا، استاد مدیریت و انفورماتیک در دانشگاه می‌گوید: «آن‌ها قبلاً پشتیبان گروه‌های خود بودند (به‌ویژه برای زایباتسوس‌ها، که عمدتاً با بانک اصلی گروه مرتبط بودند)، عمدتاً به شرکت‌های ژاپنی کمک می‌کردند تجارت خود را در خارج از کشور گسترش دهند. شیزوئوکا تاکشیتا گفت: “با این حال، چنین نیازی به طور قابل توجهی کاهش یافته است، زیرا تولیدکنندگان اکنون قادر به مذاکره به تنهایی هستند. از این رو، سوگو-شوشاها در حوزه های مختلف، به ویژه در انرژی و منابع طبیعی متنوع شده اند.”

درآمد کسب و کار فراتر از تجارت

در میان بزرگترین سرمایه‌گذاری‌های برکشایر می‌توان به عملیات برق، ریل، امور مالی و بیمه و شرکت‌های انرژی اشاره کرد، اما بافت همه چیز را از ایستگاه‌های کامیون (Pilot Flying J) گرفته تا فست‌فودهای زنجیره‌ای (Dairy Queen)، شرکت‌های صنعتی و تولیدی (مانند Lubrizol و Precision Castparts) و یکی از توسعه دهندگان پیشرو EV در چین، BYD.

امروزه شرکت های تجاری ژاپن بیشتر درآمد خود را از فعالیت های غیر تجاری به دست می آورند. در تغییر از واردات و صادرات به مدیریت بازرگانی، آنها در همه چیز از لجستیک و املاک گرفته تا غذاهای منجمد و هوافضا علاقه مند شده اند. سرمایه گذاری های جدیدتر شامل وسایل نقلیه الکتریکی و انرژی های تجدید پذیر است. برندهای وابسته به آنها در ژاپن تقریباً همه جا وجود دارد، اما چیزی که آنها با سایر سهامداران برجسته برکشایر مشترک نیستند، محصولات مصرفی جهانی قدرتمند مانند اپل یا کوکاکولا است.

با این حال، نفوذ اقتصادی آنها باعث می شود تا بازیکنان دست کم گرفته شوند. بر اساس گزارش شورای تجارت خارجی ژاپن (JFTC)، یک گروه صنعتی شوشا که نماینده 40 شرکت و 20 انجمن است، شوشا و شرکت های وابسته آنها یک گروه صنعتی بزرگ متشکل از 5900 شرکت و 460000 کارگر در بیش از 200 شهر در سراسر جهان هستند. این عملیات پیچیده جهانی، درک کسب و کار آنها را برای سرمایه گذاران نسبتاً دشوار می کند، اما یک مزیت نیز محسوب می شود.

شوشا با درگیر شدن در تجارت های متقابل در طیف گسترده ای از زمینه ها، از بالادست تا پایین دست، دیدی چشمگیر از کل فرآیند کسب و کار به دست می آورد و با ارائه عملکردهایی مانند امور مالی، اطلاعات و تدارکات در صورت لزوم، راحتی را برای مشتریان فراهم می کند. ریوسکه کاوای، مدیر کل گروه تحقیقاتی JFTC گفت. آنها قادر به ایجاد مشاغل جدید با ارزش افزوده بالاتر هستند.

چیکا فوکوموتو، تحلیلگر شرکت های تجاری در جی پی مورگان ژاپن می گوید: «نکته تنها این نیست که دامنه تجارت گسترده و متنوع است، بلکه شرکت های تجاری نیز نقش مهمی در اقتصاد جهانی دارند. اما برخی بادهای دنباله دار اخیر در حال محو شدن هستند. فوکوموتو می‌گوید در میان نگرانی‌های تشدید شده در مورد کندی اقتصاد جهانی، توانایی شرکت‌های تجاری برای حفظ و بهبود کارایی سرمایه لزوماً از قیمت‌های بالاتر کالاها و ین ضعیف‌تر ناشی نمی‌شود و برای افزایش بازده سهام‌داران، «افزایش کیفیت پرتفوی آنها می‌تواند مفید باشد. تعیین کننده کلیدی قیمت سهام در بلندمدت باشد.”

شوشا: پنج بزرگ

میتسوبیشی

بزرگترین شرکت تجاری ژاپن است شرکت میتسوبیشیبنیانگذار گروه یاتارو ایوازاکی در سال 1835 در یک خانواده کشاورز فقیر به دنیا آمد که وضعیت سامورایی خود را از دست داده بود اما به سرعت از نردبان اجتماعی بالا رفت زیرا ژاپن دستخوش تغییرات اجتماعی سریع شد. ایوازاکی در کشتیرانی، حمل و نقل نیروها و مواد لازم برای دولت جدید امپراتوری موفق شد و پیشروی نیپون یوسن (NYK Line)، اولین کشتی مسافربری ژاپن را تأسیس کرد. امروزه، شرکت میتسوبیشی یکی از سه شرکت اصلی میتسوبیشی کیرتسو به همراه گروه مالی میتسوبیشی UFJ، بزرگترین گروه مالی در ژاپن، و صنایع سنگین میتسوبیشی، بزرگترین پیمانکار دفاعی کشور است.

شرکت میتسوبیشی نسبتاً نمونه‌ای از شوشاهای دیگر است زیرا دارای مشاغل مختلف از امور مالی گرفته تا مواد خام و مواد غذایی است. بخش های جدیدتر بر تحول دیجیتال و انرژی نسل بعدی از جمله باد فراساحلی، خورشیدی، هیدروژن و آمونیاک متمرکز شده اند. اخیراً قراردادی به ارزش 1.9 میلیارد دلار برای تأمین ریل، سیگنال و تجهیزات ارتباطی برای پروژه راه‌آهن شهری در مانیل امضا کرده است که بخشی از عملیات آن در 90 کشور و منطقه از طریق 11 گروه تجاری خود است. میتسوبیشی احتمالاً برای ژاپنی‌های روزمره بیشتر به خاطر فروشگاه‌های زنجیره‌ای لوسون، که به افتخار کشاورز لبنیات اوهایو، جیمز لاوسون، نام‌گذاری شده است، که حدود 19000 شعبه در سراسر ژاپن و آسیای شرقی دارد، آشنا است.

ایتوچو

یکی دیگر از تجارتخانه های مربوط به افتتاحیه ژاپن است شرکت ایتوچو در سال 1858 زمانی که چوبی ایتو شروع به فروش پارچه در خانه کرد. منسوجات امروزه به همراه بخش‌های معمولی ماشین‌آلات، فلزات و مواد معدنی، انرژی و مواد شیمیایی، مواد غذایی، کالاهای عمومی و املاک و امور مالی، یکی از گروه‌های تجاری این شرکت هستند. هشتمین شرکت ایتوچو برای ایجاد هم افزایی بین سایر بخش های خود، به ویژه در بازارهای مصرف، طراحی شده است. ایتوچو اکثریت دارندگان فروشگاه های زنجیره ای FamilyMart است که حدود 24500 فروشگاه در ژاپن و خارج از کشور دارد. دیگر سرمایه گذاری های اخیر این شرکت شامل پروژه 160 مگاواتی پریری سوییچ باد در خارج از هیوستون، مجوز و حقوق توزیع برای برند LL Bean و تامین سوخت پایدار هوانوردی، تولید شده توسط Neste OYJ فنلاند، برای خطوط هوایی ژاپن و سایر شرکت های هواپیمایی است.

سومیتومو

Sumitomo Corp. تاریخچه آن به ماساتومو سومیتومو، یک راهب بودایی که در قرن هفدهم در کیوتو کتاب و دارو می فروخت، بازمی گردد. خانواده او یک تجارت ذوب را آغاز کردند، روابط نزدیکی با شوگان های حاکم برقرار کردند و به تجارت و معدن نقل مکان کردند و معدن مس بسی را افتتاح کردند که به مدت 283 سال کار کرد. سومیتومو سوگو شوشا که در سال 1919 با نام The Osaka North Harbor Company Limited تأسیس شد، در دوران پس از جنگ بر منابع طبیعی متمرکز شد، اما پس از تلفات قابل توجه در حدود سال 2014 تمرکز خود را به زیرساخت ها و خودرو تغییر داد. این شرکت در پروژه‌های ریلی در فیلیپین، استارت‌آپ Volocopter برای برخاستن و فرود هواپیماهای الکتریکی عمودی آلمان (eVTOL) و همراه با Marubeni، انتقال هیدروژن از استرالیا به ژاپن سرمایه‌گذاری شده است. حدود 900 شرکت گروه و 75000 کارمند گروه دارد.

میتسویی

سومین سوگو شوشا بزرگ ژاپن، میتسویی، بخشی از گروه میتسویی است و در ابتدا در سال 1876 تأسیس شد. با 279 شرکت تابعه، سرمایه گذاری های آن شامل تجارت سنگ آهن در استرالیا، پروژه های گاز طبیعی مایع در سراسر جهان، و سرمایه گذاری مشترک اجاره کامیون در ایالات متحده با Penske Corporation است. مانند میتسوبیشی، یک تجارت فروشگاهی دارد که شرکت Seven and i Holdings، اپراتور زنجیره 7-Eleven را با سیستم‌های تجاری و تدارکات تامین می‌کند. سرمایه‌گذاری‌های اخیر آن شامل Wellesta Holdings، یک استارت‌آپ داروسازی سنگاپوری با تمرکز بر تاییدیه‌ها و بازاریابی دارو در کشورهای در حال توسعه، و Optimus Technologies مستقر در پیتسبورگ است که یک سیستم سوخت بیودیزل می‌سازد.

ماروبنی

مانند ایتوچو، Marubeni Corp. همچنین پایه و اساس آن را به فروشنده نساجی Chubei Itoh باز می کند. نام آن برای اولین بار در سال 1921 از ادغام دو شرکت مرتبط با ایتوچو ظاهر شد. این شرکت فعالیتی مشابه سایر شوشاها، شامل گروه ماشین آلات حمل و نقل و صنعتی دارد، اما بدون جزء فروشگاهی رفاه. در پروژه‌های اخیر، با LIFT Aircraft مستقر در ایالات متحده همکاری کرده است تا اولین پرواز آزمایشی آزمایشی eVTOL را در ژاپن انجام دهد، با شراکت با استارت‌آپ فرانسوی Ynsect برای توسعه غذای مبتنی بر حشرات برای ماهی‌های پرورش‌یافته در ژاپن مانند ماهی‌های دریایی و دم زرد، همکاری کرده و سرمایه‌گذاری کرده است. 50 میلیون دلار در شرکت بازیافت آمریکایی Cirba Solutions برای استخراج ترکیبات فلزی کمیاب از باتری هایی که دور ریخته شده اند.